A központi banki digitális valuták (CBDC-k) megértése: Globális útmutató a pénz jövőjéhez

A gyors digitális átalakulás által fémjelzett korszakban a pénz lényege mélyreható fejlődésen megy keresztül. A fizikai érméktől és bankjegyektől eljutottunk a bankszámlákon vezetett digitális tételekig, a mobilfizetésekig, és most a kriptovaluták burjánzó világáig. E változás közepette egy új és potenciálisan forradalmi koncepció jelent meg a világ leghagyományosabb pénzügyi intézményeitől: a központi banki digitális valuta, vagyis a CBDC. A CBDC-k messze nem csak a közgazdászok szűk témakörét jelentik, hanem egy lehetséges paradigmaváltást abban, ahogyan a pénzzel érintkezünk, jelentős következményekkel az egyénekre, a vállalkozásokra és az egész globális pénzügyi struktúrára nézve.

Pekingből Brüsszelig, Washingtontól a Nyugat-Indiákig a kormányok és központi bankok aktívan kutatják, fejlesztik, és néhány esetben már el is indítják saját digitális valutáikat. De pontosan mik is ezek? Miben különböznek a bankszámláján lévő pénztől vagy a Bitcoinról szóló hírektől? Ez az útmutató átfogó, globális fókuszú feltárást nyújt a CBDC-kről, demisztifikálva a technológiát, mérlegelve az ígéreteket a veszélyekkel szemben, és megvizsgálva, mit jelent ez a fejlődés gazdaságaink jövőjére nézve.

Pontosan mi is az a központi banki digitális valuta?

Lényegében a központi banki digitális valuta egy ország fiat valutájának (mint például az amerikai dollár, az euró vagy a jen) digitális formája, amely a központi bank közvetlen kötelezettsége. Ahhoz, hogy ezt valóban megértsük, elengedhetetlen, hogy megkülönböztessük a CBDC-ket a ma használt egyéb pénzformáktól.

CBDC kontra fizikai készpénz

Gondoljon a pénztárcájában lévő fizikai készpénzre. Ezek a bankjegyek és érmék közvetlen követelést jelentenek a központi bankkal szemben – a szuverén, kockázatmentes pénz legtisztább formáját. A CBDC-t ennek digitális megfelelőjének tervezték. Az elsődleges különbség a formátum: az egyik fizikai, a másik tisztán elektronikus.

CBDC kontra kereskedelmi banki betétek

Ez a legfontosabb megkülönböztetés a CBDC-k lehetséges hatásának megértéséhez. Amikor egyenleget lát a kereskedelmi bankszámláján (pl. az HSBC-nél, a JPMorgan Chase-nél vagy a Deutsche Banknál), az a pénz nem közvetlen követelés a központi bankkal szemben. Az a kereskedelmi bank kötelezettsége. Ön rábízta a pénzét arra a magánintézményre, amely tartozik Önnek azzal az összeggel. Bár sok országban a betétbiztosítási rendszerek egy bizonyos határig védik Önt, még mindig fennáll a hitelkockázat és a partnerkockázat eleme. Ezzel szemben a CBDC a központi bank közvetlen kötelezettsége lenne, ami a lakosság számára elérhető legbiztonságosabb digitális pénzformává tenné, akárcsak ma a fizikai készpénz.

CBDC kontra kriptovaluták

A kriptovalutákat, mint a Bitcoin és az Ethereum, a decentralizáció jellemzi. Elosztott főkönyvön (blokkláncon) működnek, anélkül, hogy egy központi hatóság irányítaná őket. Értékük rendkívül ingadozó, és nem áll mögöttük semmilyen kormány vagy központi szerv. A CBDC-k ennek szöges ellentétei: centralizáltak. Egy ország monetáris hatósága bocsátaná ki és ellenőrizné őket, értékük pedig stabil lenne, egy az egyben a nemzet fizikai valutájához kötve.

CBDC kontra stabilcoinok

A stabilcoinok (mint például a Tether USDT-je vagy a Circle USDC-je) a kriptovaluták egy olyan típusát képviselik, amelyek egy valós eszközhöz, jellemzően egy nagy fiat valutához, például az amerikai dollárhoz való kötés révén próbálnak stabil értéket fenntartani. Ezeket magánvállalatok bocsátják ki. Bár céljuk, hogy stabil digitális csereeszközként működjenek, kockázatokat hordoznak a magán kibocsátó pénzügyi helyzetével és az érmét fedező tartalékok minőségével kapcsolatban. A CBDC kiküszöböli ezt a magán kibocsátói kockázatot, mivel teljes mértékben a központi bank és a kormány teljes hitele és garanciája áll mögötte.

A motivációk: Miért kutatják a központi bankok a CBDC-ket?

A CBDC-k felé irányuló globális törekvést nem egyetlen tényező vezérli, hanem olyan motivációk összessége, amelyek fontossága országonként eltérő.

A fizetési rendszerek fejlesztése

Sok meglévő fizetési rendszer, különösen a határokon átnyúló tranzakciók esetében, lassú, drága és nem hatékony lehet. A CBDC-k gyorsabb, olcsóbb és ellenállóbb fizetési infrastruktúrák lehetőségét kínálják. Egy jól megtervezett CBDC lehetővé tehetné a 24/7/365 valós idejű fizetéseket, a napokig tartó elszámolási időt másodpercekre csökkentve.

A pénzügyi inklúzió növelése

Sok fejlődő és feltörekvő gazdaságban a lakosság jelentős része nem rendelkezik bankszámlával vagy alulbankolt. A mobiltelefonok elterjedtsége azonban gyakran magas. A CBDC ezeknek az egyéneknek hozzáférést biztosíthatna egy biztonságos, ingyenes vagy alacsony költségű digitális fizetési rendszerhez anélkül, hogy hagyományos bankszámlára lenne szükségük. Kiváló példa erre a bahamai Sand Dollar, a világ elsőként bevezetett CBDC-je, amelyet elsősorban a számos távoli szigeten élő lakosok kiszolgálására hoztak létre.

A monetáris politika megerősítése

Ez az egyik legerősebb és legvitatottabb motiváció. A CBDC egy új, közvetlenebb eszközt adhatna a központi bankok kezébe a monetáris politika végrehajtásához. Például egy súlyos gazdasági visszaesés esetén a központi bank elméletileg negatív kamatot alkalmazhatna közvetlenül a CBDC-állományokra, hogy a felhalmozás helyett a költekezést ösztönözze. Emellett ösztönző kifizetéseket vagy szociális juttatásokat is közvetlenül és azonnal eljuttathatna a polgárok digitális pénztárcájába, megkerülve a közvetítőket.

A magánvaluták térnyerésének kezelése

A kriptovaluták elterjedése és, ami még jelentősebb, a nagy technológiai vállalatok által kibocsátott globális stabilcoinok (mint például a Meta egykori Libra/Diem projektje) kilátása potenciális fenyegetést jelent a nemzeti monetáris szuverenitásra. Ha egy ország lakosságának nagy része egy magán, külföldi devizában denominált digitális valutában kezdene tranzakciókat folytatni, az aláásná a központi bank képességét a pénzkínálat ellenőrzésére és a gazdaság irányítására. A hazai CBDC kibocsátása védekező intézkedésnek tekinthető egy vonzó, államilag támogatott alternatíva nyújtására.

Az illegális tevékenységek csökkentése

Míg a fizikai készpénz nagyfokú magánéletet biztosít, gyakran használják illegális tevékenységekre is, mint például pénzmosás, adóelkerülés és terrorizmusfinanszírozás. A CBDC, mivel digitális és nyomon követhető (a tervezésétől függő mértékben), növelhetné az átláthatóságot és megnehezíthetné az illegális tranzakciók végrehajtását. Ez azonban közvetlenül ütközik a magánélet védelmével kapcsolatos lakossági aggodalmakkal.

Geopolitikai verseny és innováció

Kétségtelenül van egy versenyhelyzeti elem is a játékban. Kína előrehaladott fejlődése a digitális jüannal (e-CNY) más nagy gazdaságokat, köztük az Egyesült Államokat és az EU-t is arra ösztönözte, hogy felgyorsítsák saját kutatásaikat, nehogy lemaradjanak a digitális pénz jövőjére vonatkozó globális szabványok meghatározásában. Sok nemzet számára a CBDC fejlesztése a pénzügyi rendszerük modernizálásáról és az innováció ösztönzéséről is szól.

A CBDC-k két fő típusa: Lakossági kontra Nagykereskedelmi

Nem minden CBDC-t terveznek ugyanarra a célra. A lakossági és nagykereskedelmi modellek közötti különbségtétel alapvető fontosságú az alkalmazásuk megértéséhez.

Lakossági CBDC (rCBDC)

A lakossági CBDC-t a nagyközönség – magánszemélyek és vállalkozások – mindennapi tranzakciókhoz való használatra tervezték. Ez lenne a készpénz digitális megfelelője. A lakossági CBDC-nek két fő architekturális modellje van:

• Közvetlen/egyszintű modell: Az egyének közvetlenül a központi banknál nyitnának számlát és tartanák a CBDC-jüket. A legtöbb központi bank óvakodik ettől a modelltől a több millió ügyfélszámla kezelésével, a KYC/AML ellenőrzésekkel és az ügyfélszolgálat biztosításával járó hatalmas működési teher miatt.
• Közvetett/kétszintű modell: Ez a szélesebb körben kedvelt megközelítés. A központi bank bocsátja ki és váltja vissza a CBDC-t, de nincs közvetlen kapcsolata a végfelhasználókkal. Ehelyett a kereskedelmi bankok és más engedéllyel rendelkező pénzforgalmi szolgáltatók (PSP-k) kezelnék az ügyféloldali szolgáltatásokat, beleértve a tárcaszolgáltatást, a számlavezetést és a tranzakciós szolgáltatásokat. Ez a modell megőrzi a meglévő pénzügyi struktúrát, miközben továbbra is kockázatmentes digitális eszközt biztosít a lakosságnak.

Nagykereskedelmi CBDC (wCBDC)

A nagykereskedelmi CBDC használata a kereskedelmi bankokra és más pénzügyi intézményekre korlátozódik. Nem a nagyközönség számára készült. Célja a pénzügyi „csővezetékrendszer” – a nagy értékű bankközi elszámolási rendszerek – hatékonyságának és biztonságának javítása. A wCBDC-t használhatnák bankok közötti fizetések, értékpapír-tranzakciók és, ami kulcsfontosságú, határokon átnyúló fizetések elszámolására. Számos nemzetközi együttműködés, mint például a Project mBridge (Kína, Hongkong, Thaiföld és az Egyesült Arab Emírségek részvételével), a nagykereskedelmi CBDC-k használatára összpontosít a nemzetközi kereskedelem és pénzügyek gyorsabbá és olcsóbbá tétele érdekében.

A globális helyzetkép: CBDC projektek világszerte

A CBDC-k feltárása valóban globális jelenség. Az Atlantic Council szerint több mint 130 ország, amely a globális GDP 98%-át képviseli, vizsgálja jelenleg a CBDC lehetőségét.

• Úttörők (Bevezetve):
  • Bahamák (Sand Dollar): 2020-ban indult, célja, hogy pénzügyi szolgáltatásokat nyújtson a számos távoli szigetén és csökkentse a készpénzkezelési költségeket.
  • Nigéria (eNaira): 2021-ben indult, mint az első CBDC Afrikában. Elfogadása kihívásokkal nézett szembe, de egy nagy feltörekvő gazdaság számára jelentős lépést képvisel.
  • Kelet-karibi Monetáris Unió (DCash): Egy multinacionális CBDC nyolc karibi nemzet számára, amely a digitális valutához való regionális megközelítést mutatja be.
• Kísérleti projektek és előrehaladott fejlesztés:
  • Kína (e-CNY): A világ legfejlettebb CBDC projektje egy nagy gazdaságtól. Több tucat városban, több millió felhasználóval tesztelték, olyan funkciókat vizsgálva, mint az offline fizetések és a célzott ösztönzőkre szánt „programozható pénz”.
  • India (digitális rúpia): Mind a lakossági, mind a nagykereskedelmi verziót tesztelve India gyorsan halad a világ egyik legnagyobb gazdaságának digitalizálása felé.
  • Svédország (e-krona): A világ egyik legkészpénzmentesebb társadalmaként a Riksbank előrehaladott tesztelési fázisban van, vizsgálva egy CBDC technikai és politikai következményeit az államilag támogatott pénzhez való hozzáférés biztosítása érdekében.
• Kutatás és feltárás:
  • Európai Unió (digitális euró): Az Európai Központi Bank (EKB) egy többéves „vizsgálati fázisban” van, mélyrehatóan elemezve a tervezési lehetőségeket, az adatvédelmi következményeket és a kereskedelmi bankok szerepét, mielőtt döntenének a folytatásról.
  • Egyesült Államok (digitális dollár): Az USA óvatosabb és megfontoltabb megközelítést alkalmaz. A Federal Reserve és az MIT „Project Hamilton” projektje feltárta a technikai lehetőségeket, de a politikai vita összetett, egyensúlyozva az innovációt az amerikai dollár globális szerepének stabilitásával.
  • Egyesült Királyság (digitális font): A Bank of England és a brit pénzügyminisztérium konzultációs és tervezési fázisban van az általuk „Britcoin”-nak nevezett projekttel kapcsolatban, a megépítéséről szóló döntés az évtized közepére várható.

A nagy vita: Potenciális előnyök kontra jelentős kockázatok

A CBDC kibocsátásához vezető út tele van összetett kompromisszumokkal. A felelősségteljes értékeléshez kiegyensúlyozottan kell vizsgálni mind az ígéretes lehetőségeket, mind a jelentős kockázatokat.

Az előnyök: A CBDC-k potenciális pozitívumai

• Fokozott fizetési hatékonyság és ellenálló képesség: Egy modern, digitális infrastruktúra robusztusabb és hatékonyabb lehet a régi rendszereknél.
• Alacsonyabb tranzakciós költségek: A CBDC-k jelentősen csökkenthetik mind a belföldi, mind a határokon átnyúló fizetésekkel járó díjakat.
• Nagyobb pénzügyi inklúzió: Kaput nyit a digitális gazdaságba a bankszámlával nem rendelkezők számára.
• Új eszköz a monetáris politikához: Közvetlenebb csatornát kínál a központi bankoknak a gazdaság befolyásolására.
• Csökkentett kockázat a magán fizetési rendszerekben: Egy nyilvános, kockázatmentes opció stabilizáló horgonyként működhet a pénzügyi rendszerben.
• Egyszerűsített határokon átnyúló fizetések: Különösen a nagykereskedelmi CBDC-k tartogatnak hatalmas ígéretet a nemzetközi tranzakciók gyorsabbá, olcsóbbá és átláthatóbbá tételére.

A hátrányok: Kihívások és aggodalmak

• Adatvédelmi aggályok: Vitathatatlanul ez a legnagyobb akadály. Egy teljesen nyomon követhető digitális valuta példátlan betekintést engedhetne az államnak polgárai pénzügyi életébe, ami a megfigyeléstől és a társadalmi kontrolltól való félelmeket kelt. Egy olyan CBDC megtervezése, amely egyensúlyt teremt a szabályozási igények és a magánélethez való jog között, monumentális kihívás.
• A kereskedelmi bankok közvetítő szerepének csökkenése (dezintermediáció): Ha egy CBDC túl vonzó, a polgárok átvihetik megtakarításaikat a kereskedelmi banki betétekből a kockázatmentes központi banki pénzbe. Ez elvonhatja a forrásokat a kereskedelmi bankoktól, csökkentve hitelnyújtási képességüket a háztartások és vállalkozások felé, és potenciálisan destabilizálhatja a pénzügyi rendszert, különösen egy válság idején.
• Kiberbiztonsági kockázatok: Egy központosított digitális valutarendszer kiemelt célpontjává válna az államilag támogatott hackereknek, terrorista csoportoknak és kifinomult bűnszervezeteknek. Egyetlen sikeres támadás katasztrofális következményekkel járhatna egy nemzet gazdaságára nézve.
• Működési teher a központi bankokon: Még egy kétszintű modellben is hatalmas és költséges egy CBDC rendszer elindításának és fenntartásának technológiai és működési vállalkozása.
• Digitális szakadék és kirekesztés: A kizárólag digitális pénzre való áttérés azzal a kockázattal jár, hogy lemaradnak azok, akik nem rendelkeznek digitális írástudással, megbízható internet-hozzáféréssel vagy modern okostelefonnal, beleértve az időseket és a vidéki közösségekben élőket. Minden CBDC-tervnek tartalmaznia kell robusztus offline képességeket és nem digitális hozzáférési pontokat.

A CBDC-k mögötti technológia: Blokklánc?

Gyakori tévhit, hogy minden CBDC-nek blokkláncra kell épülnie. Bár az elosztott főkönyvi technológia (DLT), amely a blokklánc alapját képezi, egy lehetőség, nem ez az egyetlen. A központi bankok a technológiák széles spektrumát vizsgálják.

Néhány projekt használhat engedélyezett DLT-t, amely olyan funkciókat kínál, mint az ellenálló képesség és a programozhatóság, de ellenőrzött környezetben. Sok központi bank azonban választhat hagyományosabb, központosított adatbázis-technológiát is. A hagyományos rendszerek nagyobb sebességet, skálázhatóságot és könnyebb ellenőrzést kínálhatnak, amelyek kiemelt prioritások egy nemzet kritikus fizetési infrastruktúráját kezelő intézmények számára. Kína e-CNY-je például nem tiszta blokklánc-rendszer; ez egy központosított rendszer, amely magában foglal néhány DLT által ihletett funkciót. A technológia végső megválasztása egy ország specifikus politikai céljaitól függ az adatvédelem, a skálázhatóság és az ellenőrzés tekintetében.

Jövőkép: Mire számíthatunk?

A CBDC-k globális fejlesztése nem sprint, hanem gondos, megfontolt lépések maratonja. Az intenzív globális kísérletezés, vita és tervezés időszakában vagyunk. Egy lakossági CBDC teljes körű bevezetése egy nagy nyugati gazdaságban, mint az USA vagy az eurózóna, valószínűleg még sok évre van.

A kulcsfontosságú kérdések, amelyekre minden országnak választ kell adnia, a következők:

• Tervezés: Számla alapú lesz (egy azonosítóhoz kötött) vagy token alapú (mint egy digitális bemutatóra szóló okirat)?
• Kamatfizetés: Fog-e a CBDC kamatot fizetni, és ha igen, ez hogyan fogja befolyásolni a bankbetéteket?
• Adatvédelem: Milyen szintű anonimitás lesz megengedett? Lesznek-e tranzakciós limitek az anonim fizetésekre?
• Interoperabilitás: Hogyan fog egy digitális euró, egy digitális jüan és egy lehetséges digitális dollár egymással kölcsönhatásba lépni, hogy elkerüljék az új digitális silók létrehozását?

Konklúzió: A pénz alapvető újragondolása

A központi banki digitális valuták sokkal többet jelentenek, mint egy technológiai fejlesztés. A pénz természetének és az állam szerepének alapvető újraértékelését képviselik a digitális korban. Az utat kritikus kompromisszumok sorozata határozza meg: a hatékonyságra való törekvés a magánélet védelmével szemben; az innováció ígérete a pénzügyi stabilitás kényszerével szemben; és a modernizáció hazai szükséglete a nemzetközi geopolitikai helyzettel szemben.

Bár a végső cél bizonytalan, az utazás iránya egyértelmű. A világ pénze egyre inkább digitálissá válik, és a központi bankok eltökélt szándéka, hogy központi szerepet játsszanak ebben a jövőben. A polgárok, a befektetők és az üzleti vezetők számára világszerte ennek az átalakulásnak a megértése már nem választható lehetőség – elengedhetetlen a 21. század változó pénzügyi környezetében való eligazodáshoz.